Acando (ACAN)

Fundamental analys av Acando AB (ACAN), 170731

Blå bild av ikon med handslag och med text om Acando

Uppdatering, 171102

Vid ett pris på 28,40 SEK så är företaget värderat till 16,3 gånger 2016:s resultat. Det här är i mitt tycke fortfarande högt, men långt ifrån extremt.

Om vi räknar med att Acandos resultat för 2017 kommer att ligga på 1,43 SEK per aktie, så hamnar det framtida PE-talet på 20.

Eftersom Acando har så mycket immateriella tillgångar så hamnar deras egna kapital bara på 1,57 SEK per aktie vilket naturligtvis är lågt.

En annan sak som jag har tittat på på senare tid är det fria kassaflödesutbytet. Här hamnar Acando på 3,7% vilket långt ifrån är att beteckna som bra.

Min slutsats blir att priset blir tvunget att falla med minst 30% om jag ska vara köpare av Acandoaktien.

 

Beskrivning:

Acando är ett svenskt konsultbolag inom management och IT. Deras huvudkontor ligger i Stockholm.

 

Värdering:

Acando är värderat till 15,6 gånger förra årets resultat vilket i mitt tycke är högt, men inte extremt.

Min bedömning är att resultatet kommer att bli 2 SEK per aktie för 2017 och då blir det framtida PE-talet 13,6 vilket i och för sig är bättre men fortfarande inte billigt.

Pris till eget kapital är extremt höga 17,3.

 

Balansräkning:

Här ser det bättre ut. Deras resultat till eget kapital hamnade på 16% för 2016. Skuld till eget kapital hamnar på 0,5 vilket brukar förknippas med låg risk.

Företaget har Rörelsetillgångar på 164 miljoner SEK.

De har även sett en hygglig resultattillväxt över de senaste fem åren på 33% eller 6% om året.

 

Kassaflöde och utdelning:

Acando hade ett Fritt kassaflöde förra året som uppgick till 110 miljoner SEK vilket motsvarar 1,06 SEK per aktie.

Företaget betalade förra året en utdelning på 1,30 SEK.

De har betalat oavbrutna och ökande utdelningar i tio år.

 

Slutsats:

Acando är inget billigt företag, men givet prisnivån på den övriga marknaden så finns det fortfarande luft kvar i värderingen.

Hade aktien varit 30% billigare så hade jag varit köpare av företaget. Nu blir betyget: BEHÅLL.

 

Vill du läsa om andra välskötta internationella småbolag? Det kan du göra här.

 

 

Nolato (NOLA)

Fundamental analys av Nolato

Vit bild med Nolato logo

Uppdatering, 170914

Sedan sist har Nolato-aktien gått upp med 17 procent.

Nu är den värderad till 31 gånger 2016 års resultat.

Nu finns det naturligtvis anledningar till det här, men aktien är ändå kraftigt övervärderad.

Om vi tittar på de senaste tre årens resultat så är aktien värderad till 28 gånger genomsnittet.

Pris till eget kapital hamnar på 10, vilket betyder att investerare är villiga att betala 10 gånger tillgångsbasen bara för att få förmånen att äga aktien.

Den fria kassaflödesavkastningen är 2,3 procent vilket jag betraktar som alltför lågt.

I nuläget och vid de här kurserna så får Nolato betyget SÄLJ.

 

Beskrivning:

Nolato tillverkar och säljer polymerprodukter. De har sitt huvudkontor i Torekov i Båstads kommun.

 

Värdering:

Nolato har ett PE-tal på 27,2 vilket verkar väldigt högt. Om vi tar ett genomsnitt av de sista tre årens resultat så hamnar PE-talet på 24,5 vilket bara är marginellt billigare.

Pris till Eget kapital hamnar på 9,1 vilket är alltför högt.

 

Balansräkning:

Om vi då vänder oss mot balansräkningen så börjar vi ana en anledning till att marknaden är villig att betala så mycket för aktien.

De har 1,000,000,000 SEK i Eget kapital och 640,000,000 i Rörelsetillgångar vilket gör att de kortfristiga räkningarna inte är något problem.

Skuld till Eget kapital är 1.12 vilket i och för sig brukar förknippas med måttlig finansiell risk.

 

Kassaflöde och utdelning:

Nolato hade ett Fritt kassaflöde förra året som uppgick till 240,000,000 SEK vilket motsvarar 9,24 SEK per aktie. Det här täcker inte riktigt hela utdelningen på 10,50 SEK men nästan. Direktavkastningen ligger på 3 procent.

Företaget har betalat ut oavbrutna och stigande utdelningar i mer än tio år.

 

Slutsats:

Vore Nolato 50 procent billigare så hade jag inte tvekat att köpa aktier. Nu är den höga värderingen ett problem eftersom marknaden betalar extremt dyra pengar för ett i och för sig välskött företag med jämna resultat och bra fritt kassaflöde.

 

Vill du läsa om andra välskötta internationella småbolag? Det kan du göra här.

 

Rottneros

I dag tänkte jag återigen skriva lite grand om small-cap aktier och i dag fokusera på Rottneros.

Blå bild av Erlenmeyer-kolv med text om Rottneros

Uppdatering, 170907

Rottneros är värderat till 7,4 gånger 2016 års resultat vilket i mina ögon ser alldeles utmärkt ut.

De första två kvartalsrapporterna gör att jag (konservativt) kan säga att de kommer att tjäna 1,00 SEK per aktie under 2017. Ett PE-tal med detta framtida resultat hamnar på 6,3.

Problemet med företaget är resultathistoriken. Hela decenniet fram till 2013 gick Rottneros med förlust, men det har de nu vänt. Ett genomsnitt över de tre senaste åren ger ett PE-tal på 5,9.

Det kliar i min köpnerv.

 

Uppdatering, 170713

Resultat

Rottneros gick även med vinst 2016. Vinsten hamnade på 128 miljoner SEK vilket motsvarar 84 öre per aktie.  Det släpande PE-talet hamnar på 9,4 vilket är billigt.

Ett genomsnitt över de senaste tre åren ger ett PE-tal på 7,5 vilket är ännu bättre.

Pris till eget kapital är 0,8 vilket faktiskt är mycket bra.

 

Balansräkning

Här ser det också bra ut. Skulden i förhållande till det egna kapitalet är lågt på 0,3. En låg skuld till eget kapital brukar vara förknippat med låg risk.

Rottneros har omsättningstillgångar på 260 miljoner SEK vilket är helt utmärkt. Det betyder att de inte behöver gå till banken och låna pengar för att betala sina skulder.

 

Fritt kassaflöde och utdelning

Rottneros hade ett negativt fritt kassaflöde förra året.

Även om företaget betalar utdelning så måste de låna pengar till detta.

 

Slutsats

Rottneros har aldrig varit min favoritaktie. Det räcker att kasta ett öga på resultathistoriken för att förstå.

De senaste tre åren har företaget dock gått med vinst och min inställning till pappersmassa är (kanske) på väg att förändras.

Första kvartalet i år så fortsatte företaget att gå med vinst. Resulatet var 28 öre per aktie vilket bara är marginellt ner från 35 öre förra året.

 

 

170202

Rottneros är ett skogsindustriföretag som har två bruk där de tillverkar av pappersmassa.

Företaget omsatte 2015 1,8 miljarder svenska kronor och vinsten var 223 miljoner kronor.

Problemet med den här typen av företag är att de är väldigt beroende av att råvarupriserna ska vara höga.

Är de höga så går det oftast bra, men om de är lägre så går det inte alls.

Resultat

Företaget gick visserligen med vinst förra året så det laggande PE-talet är 5,5.

Så långt allt väl, men när vi börjar titta lite mer i detalj på siffrorna så ser det inte lika ljust ut.

Under de 10 åren fram till 2015 så gick Rottneros med förlust i 8.

Att räkna på ett Shiller PE-tal (CAPE) är bortkastad tid.

Det genomsnittliga resultatet för de tre åren 2013, 2014 och 2015 var 0,43 SEK per aktie vilket skall jämföras med de 1,46 SEK de tjänade 2015.

Om vi räknar på ett PE-tal för det genomsnittliga resultatet så blir det 18,5 vilket är långt ifrån det laggande PE-talet.

Balansräkning

Om vi däremot går in och tittar på balansräkningen så ser det bättre ut.

Omsättningstillgångarna i förhållande till de kortfristiga skulderna är 2,2 vilket är bra.

Priset på aktien i förhållande till eget kapital är 0,9 vilket gör aktien billig i förhållande till tillgångarna.

Slutsats:

Rottneros är en billig aktie med ett släpande PE-tal på 5,5, men det här berättar inte hela historien eftersom företaget har haft svårt att tjäna pengar de senaste åren.

Under de senaste 10 åren så har de bara gått med vinst i två.

Balansräkningen ser däremot bra ut och priset i förhållande till eget kapital är 0,9.

 

 

Läs gärna mina analyser på engelska här.

 

 

 

 

 

 

Proact IT Group AB (PACT)

Idag tänkte jag titta på IT-bolaget Proact IT Group AB (PACT).

Blue picture of cloud with text about Proact IT Group AB

Beskrivning:

Proact är ett IT-bolag som erbjuder moln-baserade tjänster. Företaget har sitt huvudkontor i Kista, norr om Stockholm.

 

Värdering:

Företaget är värderat till 17,9 gånger förra årets resultat. Om vi antar att halvårsresultatet för 2017 fördubblas för helåret så kommer Proact att tjäna 11,60 SEK i år. Det här ger ett PE-tal på 11,4. Ett PE-tal över genomsnittet över de senaste tre årens resultat hamnar på 22,9.

Pris till eget kapital hamnar på 5,7 vilket är extremt högt.

 

Balansräkning:

Företaget har ett negativt rörelsekapital vilket gör att de blir tvungna att låna pengar för att betala sina kortfristiga skulder. Det här är ett problem speciellt med tanke på att Proact hade 2,8 miljarder kronor i omkostnader 2016.

Skuld till eget kapital är också väldigt högt på 4,4.

 

Resultat:

Resultaten ser relativt stabila ut över de senaste fem åren, men jag tror att marknaden lägger alltför stor vikt vid 2016 års resultat. Visserligen har företaget tjänat bra hittills även i år, men risken för besvikelse är ändå väldigt stor.

 

Slutsats:

Priset på Proact är i nuläget alltför högt för mig för min smak. Det måste nästan halveras för att jag ska bli riktigt intresserad.

 

Om ni vill så kan ni läsa mina analyser på engelska här.

SEMCON (SEMC)

I dag tänkte jag återigen ge mig på en fundamental analys av en svensk small-cap aktie och i dag har turen kommit till teknikkonsulten SEMCON AB.

Blå bild med text om SEMCON

Uppdatering 28 Augusti, 2017

Sedan början av sommaren har aktien sjunkit i värde med 10 SEK.

Anledningen är att resultatet för det andra kvartalet hamnade på 42 öre per aktie vilket är klart sämre än de 1.68 SEK som SEMCON tjänade under det första kvartalet.

Om vi då förutsätter att företaget kommer att tjäna 4 SEK under hela 2017 så hamnar det framtida PE-talet på 13,4.

Även om resultatet blir det här i år så gör resultathistoriken att jag tvivlar på att det här kommer att bli så även i framtiden.

Resultatet har helt enkelt var för mycket upp och ner för min smak.

 

Uppdatering 7 juli, 2017

Sedan analysen gjordes den fjortonde februari i år så har aktien avancerat ytterligare 5 SEK.

Huvudanledningen till det här är att företaget nu har börjat tjäna pengar igen. Mellan januari och mars så var resultatet 1.68 SEK per aktie.

Det blir intressant att se om det här fortsätter även nästa kvartal (mellan april och juni).

 

Företaget har varit något av en gullegris på börsen de senaste åren där priserna på två år har gått upp från 40 SEK till omkring 55 SEK just nu.

Efter de resultaten som kom i förra veckan rusade aktien från omkring 50 SEK helt upp till 57 SEK.

Är den snabba prisökningen då reflekterat i resultaten?

Här skulle jag vilja säga nej eftersom SEMCON redovisade en förlust för 2016 på 2,67 SEK per aktie och det genomsnittliga resultatet för 2016, 2015 och 2014 är bara 0,56 SEK.

Det här ger naturligtvis inget PE-tal för 2016 och PE-talet för genomsnittet av de tre senaste resultaten blir mer än 290 vilket inte bara är dyrt utan hutlöst dyrt.

Om vi istället tittar på balansräkningen så ser det bara marginellt bättre ut.

De har ett eget kapital på 200,000,000 SEK vilket motsvarar ungefär 11 SEK per aktie vilket ger ett pris till det egna kapitalet på 4.9.

Det här är ingen billig aktie.

Deras fria kassaflöde är också negativt vilket gör att de måste låna pengar till utdelningen som ökade med 1 SEK till 2.25 SEK 2016.

Så varför steg aktien om företaget gick med så stor förlust?

Anledningen var förmodligen att SEMCON samtidigt annonserade försäljning av deras tyska verksamhet för 863,000,000 SEK till finska Valmet.

För några år sedan så gick SEMCON dessutom med ganska kraftig vinst, men det har definitivt ändrats på senare tid.

Själv skulle jag ha hållit mig långt borta från en aktie som levererar så pass dåligt som SEMCON.

 

Om ni vill så kan ni läsa mina analyser på engelska här.

 

 

 

 

 

Platzer Fastigheter (PLAZ)

Fundamental analys av Platzer Fastigheter (PLAZ).

Vit bild med blå bord och med text om Platzer Fastigheter

Beskrivning:

Platzer är ett fastighetsbolag inom kommersiella fastigheter, främst kontor. Bolaget har sitt huvudkontor i Göteborg.

 

Värdering:

Platzer Fastigheter är värderat till 12,2 gånger 2016 års resultat vilket i och för sig är högt men inte alltför högt. Ett genomsnitt över de senaste tre årens resultat ger ett PE-tal på 10,8 vilket faktiskt gör aktien köpvärd. Pris till eget kapital är 1,3 vilket inte är alltför högt.

 

Resultat:

Företaget gick med förlust 2011 men har sedan dess tjänat bra med pengar. De tjänade dessutom ungefär dubbelt så mycket 2016 som 2012 vilket indikerar bra tillväxt (även om jag gärna vill titta på data över en längre tidsperiod).

 

Balansräkning:

Eftersom företagets alla tillgångar är fastigheter så är nästan alla deras tillgångar anläggningstillgångar. Det här gör att företagets rörelsekapital blir negativt och de flesta värderingskvoter också. Skuld i förhållande till det egna kapitalet hamnar på 1,95 vilket betyder att företaget använder mycket hävstång. Det här kan straffa sig om marknaden helt plötsligt vänder ner.

 

 

Slutsats:

Problemet är naturligtvis att de är verksamma i en bransch som är direkt beroende av Riksbankens räntepolitik. Skulle räntorna börja stiga kraftigt kommer förmodligen luften att gå ur hela marknaden, men om ni tror på kommersiella fastigheter så är Platzer Fastigheter väldigt prisvärt.

 

Om ni vill så kan ni läsa mina analyser på engelska här.

 

 

 

Troax Nordic AB

Fundamental analys av Troax Nordic AB, 170717

Grå bild med Troax-logo

Uppdatering, 170822:

Aktien har blivit ännu dyrare sedan sist och är nu värderad till 33 gånger 2016 års resultat. Det är rent ut sagt hutlöst mycket. Deras beräknade framtida resultat hamnar på €0.80 vilket också ger ett framtida PE-tal på 33. Jag förstår att de stora pensionsbolagen letar med ljus och lykta efter direktavkastning som är högre än räntan, men den här värderingen är löjeväckande.

 

 

Beskrivning:

Troax Nordic AB är verksam i säkerhetsbranschen och specialiserar sig på nätpaneler för maskin- och lagerskydd. De har sitt huvudkontor i Hillerstorp utanför Gnosjö.

 

Värdering:

Företaget är värderat till 30 x förra årets vinst – vilket naturligtvis får mig att undra varför.

Kollar man lite längre tillbaka så har företaget gått med förlust i två av de senaste fem åren vilket gör värderingen ännu mer mystisk.

Eget kapital är negativt eftersom de har så mycket immateriella tillgångar.

Det här gör naturligtvis att Pris till eget kapital också blir negativt.

 

Balansräkning:

Balansräkningen ser naturligtvis bra ut:

De har ett rörelsekapital på 27,7 miljoner Euro vilket gör att de inte har några problem att betala sina räkningar.

Skuldsättningsgraden är lite hög där Skuld till eget kapital hamnar på 1,6.

 

Kassaflöde och utdelning:

Troax har ett Fritt kassaflöde på 13,2 miljoner Euro vilket motsvarar 66 Eurocent per aktie.

Av det här betalade företaget en utdelning på 31 Eurocent (3 SEK) tillbaka till aktieägarna förra året.

 

Slutsats:

Troax är i grunden ett välskött familjebolag med en konservativ balansräkning och bra resultat. För ögonblicket är det dock alltför högt värderat för min smak, men om priset faller med 30 procent så kommer jag förmodligen att köpa in mig.

 

Om ni vill så kan ni läsa mina analyser på engelska här.

 

 

 

Fundamental analys av Kindred Group, Plc (KINDSDB)

Kindred Group, Plc (KINDSDB)

Grå bild med Kindreds logotyp med text om Kindred.

Beskrivning:

Kindred Group, Plc är ett nätspel-bolag som består av 13 olika märken såsom Unibet, Maria Casino och Stan James. Aktien handlas på Stockholmsbörsen men bolaget har sitt säte på Malta.

 

Värdering:

Kindred Group är värderat till 22.6 gånger förra årets resultat. Ett PE-tal över de senaste tre årens resultat hamnar på 24.5. Eftersom företaget har en massa immateriella tillgångar så blir det egna kapitalet (enligt definitionen) negativt. Därför blir ett pris till eget kapital också meningslöst.

Resultat:

Resultathistoriken ser bra ut med genomgående jämna resultat över tid. Resultatstabiliteten ser också bra ut utan enstaka år med förlust.

Balansräkning:

Företaget har ett negativt rörelsekapital 63 miljoner pund vilket naturligtvis inte är bra. Det här säger mig att de blir tvungna att gå ut och låna pengar under det kommande året för att betala sina skulder. Skuld till eget kapital hamnar på 0.8, ett tal som i och för sig är förknippat med låg risk.

Kassaflöde och utdelning:

Det fria kassaflödet hamnar på 110 miljoner pund vilket motsvarar 48 pence per aktie. Utdelningshistoriken ser också bra ut med oavbrutna och ökande utdelningar i mer än tio år.

Sammanfattning:

Marknaden är villig att betala mycket för Kindred Group. Det tycker jag inte det är värt.

 

Om ni vill så kan ni läsa mina analyser på engelska här.

 

Bong AB (BONG)

Fundamental analys av Bong AB, 2017-07-12

Vit bild av kartong med text om Bong AB

Uppdatering, 170815

Bong AB hade ett negativt resultat 2016 vilket gör att PE-talet för 2016 också blir negativt. De senaste tre åren har företaget gått med förlust varje år. Priset till det egna kapitalet är 2,8 vilket är högt om man inte tjänar några pengar.

Företaget har i och för sig ett rörelsekapital på 150,000,000 SEK vilket gör att de kan betala sina kortfristiga räkningar, men eftersom de gick med förlust med motsvarande 135,000,000 SEK så

räcker de pengarna inte långt.

Under de senaste tio åren så har företaget bara gått med vinst i två.

Självklart betalar de ingen utdelning.

Jag funderar på om affärsmodellen verkligen är den bästa.

 

 

Beskrivning:

Bong AB tillverkar och säljer förpackningar, kartonger och kuvert. Företaget har sitt huvudkontor i Kristianstad.

 

Värdering:

Bong är ett av Stockholmsbörsens många sorgebarn. Sedan börsintroduktionen 2011 så har de inte haft ett enda år med vinst.

Deras släpande PE-tal är på negativa 2,2 och Pris till Eget kapital är 2,0 vilket inte är speciellt upphetsande.

Däremot så har företaget under det senaste året haft några positiva kvartal, men det är inget jag skulle kalla för signifikativt.

 

Balansräkning:

Bongs rörelsekapital är på 150,000,000 SEK vilket är helt i sin ordning.

Deras totala skulder uppgår däremot till 900,000,000 SEK så om vi delar rörelsekapital med totala skulden så hamnar det på 0.17.

Total skuld till Eget kapital hamnar på 1.3 vilket generellt sett är förknippat med hög risk.

 

Fritt kassaflöde och utdelning:

Företaget har ett fritt kassflöde på 26,5 miljoner SEK vilket i och för sig är helt OK.

Eftersom företaget ännu inte tjänar några pengar så betalar de naturligtvis inte någon utdelning.

 

Slutsats:

Bong AB tjänar tyvärr inga pengar så det är svårt att se hur en investering kan försvaras.

Däremot så har de på senare tid (senaste kvartalet) för första gången börjat tjäna pengar (ett öre per aktie).

Däremot så fortsatte det andra kvartalet inte riktigt i samma anda och företaget gjorde en förlust på 4 öre per aktie.

Om Bong börjar göra vinst kan det bli till en bra investering, men vi är inte där ännu.

Bong är ännu inte en aktie för mig.

 

Om ni vill så kan ni läsa mina analyser på engelska här.

 

Beijer Alma (BEIA)

Fundamental analys av Beijer Alma, 170809

Beskrivning:

Beijer Alma är en internationell industrigrupp med inriktning på komponent-tillverkning och industrihandel. De har sitt huvudkontor i Uppsala.

 

Värdering:

Företaget har ett släpande PE-tal på 23,7 vilket naturligtvis är mycket högt. Om vi tittar på ett genomsnitt av de senaste tre åren så hamnar PE-talet på 23.3 vilket i och för sig visar att Beijer Alma har jämna resultat.

 

Balansräkning:

Här ser det naturligtvis bra ut. Företaget har ett rörelsekapital på 710 miljoner och ett rörelsekapital till skuld på 0,6 vilket brukar förknippas med låg risk. Resultat till eget kapital hamnar på 17% vilket är helt utmärkt.

 

Kassaflöde och utdelning:

Företaget har ett fritt kassaflöde på 175 miljoner SEK vilket motsvarar 5,75 SEK per aktie. Trots detta så betalar de en utdelning på 9,50 SEK per aktie.

 

Slutsats:

I nuläget skulle jag inte köpa nya aktier i Beijer Alma. Marknaden är villig att betala alldeles för mycket för företaget. Om priserna däremot hade sjunkit med omkring 30%, då hade jag velat köpa.